2017：全球股市走向何方?

本篇文章2276字，读完约6分钟

尽管“黑天鹅”频频飞来，2016年全球股市依然表现良好。延续2016年股市飙升的势头，欧洲和亚洲股市在2017年都有了一个良好的开端。

展望今年，全球股市仍充满变数。例如，对华尔街和美国主流媒体不乐观的特朗普将正式接替奥巴马成为美国总统。仍然很难断言他将在哪里领导美国经济；继去年公投意外“英国退出欧盟”和英国失去长期主权信用aaa评级后，英国的“英国退出欧盟”进程将于今年正式启动。无论这是“软英国退出欧盟”还是“硬英国退出欧盟”，都让投资者捏了一把汗；与此同时，德国、法国等国将在今年举行大选，不应低估民粹主义复苏将影响欧洲的风险。在许多“阴云”下，不确定性仍将成为2017年全球股市的关键词之一。

全球股市的“婚宴”仍在继续

2017年，欧洲和亚洲股市愉快地打开了大门。1月2日是2017年欧洲股市的首个交易日，该地区的股指飙升至一年多来的最高水平。其中，欧洲斯托克50指数和法国cac 40指数升至2015年12月以来的最高水平；德国dax指数升至0.9%，达到2015年8月以来的最高水平。此外，意大利富时mib指数也表现强劲，当日上涨1.73%。

这不是巧合。新年伊始的第一天，亚洲股市也收到了“好消息”。1月3日，摩根士丹利资本国际亚太指数(不包括日本)上涨0.4%，澳大利亚和香港恒生指数等许多亚太股指均收高。

在2017年欧亚股市成功的背后，相关经济数据令人乐观。例如，2016年12月欧元区制造业pmi的最终值为54.9，为2011年4月以来的最高值；中国最新公布的数据还显示，2016年12月，财新制造pmi子数据的产出指数从上月的52.7升至53.7，创下2011年1月以来的新高。

客观地说，2017年首个交易日的喜庆气氛和2016年全球股市的辉煌表现可以说是一脉相承的。尽管去年全球股市在“黑色开门”的阴霾下被抛售，但它充满了悲伤；年初，许多分析师对美国股市等重要市场的股市前景并不乐观，但从最终结果来看，2016年全球股市仍上涨不少。

总体而言，2016年全球股市上涨了8.7%，远高于全球债券市场1.3%的回报率，尽管很难与当年大宗商品市场9.8%的涨幅相比。

具体来说，尽管特朗普出人意料地赢得了2016年11月的美国大选，美联储(Federal Reserve)也在12月加息，并发布了更强有力的加息信号，但在年初尤其是年末低迷的不利形势下，美国股市在下半年逆势而行，道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)距20，000点仅一步之遥。那一年，道琼斯指数上涨了14.4%，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别上涨了10.76%和9.09%。在欧洲股市，普遍上涨也成为主旋律。其中，欧洲斯托克50指数上涨约8%。dax 30指数上涨6.58%，法国cac 40指数上涨6.9%。尽管英国退出欧盟震惊了全世界，但英国股市并未因此受损:2016年，富时100指数上涨了近14%。相比之下，新兴市场的股市在2016年并不乐观。除了部分股指表现不佳外，巴西股市和俄罗斯股市的涨幅最为引人注目，年涨幅分别高达30%和40%。

不确定性的风险仍然很高

然而，全球股市猜测开始而非结束的情况并不少见。因此，2017年欧洲和亚洲股市的“良好开端”究竟是去年全球股市飙升后的短期惯性，还是预示着今年全球股市将处于领先地位，仍很难说。

然而，值得注意的是，延续2016年的不确定性，今年笼罩全球股市的不确定性“云”依然存在。这包括特朗普将于今年1月接替奥巴马。特朗普之前承诺的竞选平台是否会得到尊重，以及如何尊重仍不得而知；在欧洲民粹主义兴起的背景下，德国和法国将在今年举行关键选举；英国的“英国退出欧盟”将于今年正式推出，其经济影响力不可低估。

乐观的经济学家认为，即将上任的特朗普提议的减税和基础设施建设，能够提振美国经济，提振全球经济，这将为全球股市在2017年继续走强提供动力。美国股市、欧洲股市和新兴市场等股市预计将继续上涨。然而，一些反对者说，美国股市已经上涨了几年，众所周知，美联储已经宽松了很长时间。如果美联储(Federal Reserve)今年进一步加息，去年升至14年高点的美元指数可能会损害美国股市上涨的“基础”，美国股市“高得不能再低”的市场风险不容忽视。

根据邓普顿投资公司的最新研究，与发达国家的资产相比，新兴市场的资产在2017年将有一个“强劲”的上升基础。首先，由于过去新兴经济体增长缓慢、油价下跌，新兴资产当前收益率仍相对较高，今年全球低利率局面难以根本改变，因此投资者对高收益率新兴资产的积极情绪将回归。第二，总体而言，2017年新兴经济体的增长将“平稳加速”，明显高于发达经济体。第三，新兴经济体的债务与gdp比率低于发达国家，这为前者的可持续经济增长提供了更稳定的基础。第四，在过去一段时间里，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)出现了明显的折价，市盈率低于摩根士丹利资本国际发达国家。第五，目前新兴经济体与发达国家之间的利率差异非常大，这也将使新兴经济体的央行在未来拥有更大的灵活性。邓普顿投资研究公司(Templeton Investment Research)还指出，新兴经济体的信息技术行业正变得越来越一体化和更具竞争力:尽管一些互联网股票价格最近上涨太多，但新兴市场的整体信息技术估值仍然不高。此外，尽管当前油价已明显超过2016年的低点，但一些新兴经济体的大宗商品股票价格仍具有吸引力。