A股如愿过关MSCI 国际化提速助力资本市场深化改革

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继沪港通和深港通之后，股指研究和分析公司摩根士丹利(Morgan Stanley)最近宣布，从2018年6月起，中国a股将被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)和摩根士丹利资本国际acwi Global Index。根据摩根士丹利资本国际的预测，初始资本流入将达到170-180亿美元。

许多金融界和经济界人士表示，近年来，中国证监会大力完善外资机构投资a股的制度，加强对上市公司的监管。摩根士丹利资本国际的加入对a股国际化、深化改革、更好地服务实体经济具有重要意义。

四次突破背后的努力

a股突破msci可谓“波折”，不难看出监管当局在这一过程中的努力。2013年6月，摩根士丹利资本国际发起了对a股市场纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数的首次审查。尽管全球投资者预计作为全球第二大证券市场的a股将被纳入msci指数，但由于qfii/rqfii配额分配限制等原因，a股在2014年首次未能通过msci指数。

在接下来的两年里，a股试图被纳入摩根士丹利资本国际。然而，除了qfii/rqfii配额分配问题无法彻底解决之外，摩根士丹利资本国际对资本流动限制和自愿停牌制度提出了更高的要求。摩根士丹利资本国际遭遇的前三次a股攻击均以失败告终。

“a股第四次突破摩根士丹利资本国际的最终成功，与中国证监会和其他监管机构的巨大努力分不开。”一位券商分析师告诉记者，一方面，中国证监会将深交所纳入境外机构投资a股渠道，解决了qfii/rqfii配额分配限制问题；另一方面，中国证监会和包括国家外汇管理局在内的有关部门，努力推进资本管制的放松，并颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理条例》，消除了a股纳入msci的主要障碍。

中国证监会副主席在央视《财经评论》上透露，他在一线指挥交易所与摩根士丹利资本国际谈判，证监会主席刘亲自指导，并向国务院报告了一些棘手问题。央行行长周小川和银监会主席郭树清也积极提供了帮助。由此可见，监管当局自上而下的全面推进无疑是a股成功进入摩根士丹利资本国际的关键。

国际化推动资本市场改革

在许多投资银行家看来，中国经济和资本市场的重要性正在不断增加。中国gdp约占全球市场的15%，沪深股市市值也占全球市场的15%。全球投资者不可能放弃如此重要的市场，a股国际化进程势不可挡，这也代表着国际投资者对国内资本市场监管的认可。

“自2002年qfii政策正式实施以来，以及随后沪港通、深港通、摩根士丹利资本国际、呼伦通的研究中，监管当局一直将a股推向市场化和国际化的改革，吸引外资不断进入，这也是a股迅速发展成为世界第二大证券市场的重要原因。”上述分析师认为，未来a股的国际地位将继续提升，有望成为继美股之后全球最大的资本市场。

同时，a股监管水平也与国际成熟资本市场接轨。一位投资银行家表示，近年来，中国证监会通过打击空壳投机和操纵市场、规范大股东减持、加强检查执法、鼓励分红等措施，使国内上市公司治理更加规范，质量不断提高，投资者获得了良好回报。

“就像刘的‘珍珠理论’，高质量的上市公司就是珍珠。”他认为，近年来，格力电器(000651) (000651.sz)和中国神华(601088) (601088.sh)等越来越多的优质蓝筹股响应了证监会的高分红比例号召，优质“珍珠”越来越多，可以吸引更多外资机构继续进入，进一步推动国内资本市场深化改革，更好地服务实体经济，为转型中的中国经济增添更多动力。