熔断怎堪承担 股市下跌之重?

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a股在1月4日和1月7日触发了4%和7%的熔断阈值，有很多言论指责熔断机制导致了股市崩盘。一根小小的导火索怎么能承受股市下跌的重量？

如果熔断机制导致股市下跌，中国没有熔断机制，股市不会下跌吗？1月5日和1月6日，当熔断机制存在时，a股上涨。可以说是熔断机制导致了股市的上涨吗？

是什么导致了股市下跌？原因有三:第一，最近人民币大幅贬值，特别是在离岸市场，导致国内资本外逃加剧，从资本和心理上影响了中国股市。与资本外逃相对应，中国的外汇储备大幅下降。第二，朝鲜核试验、伊朗和沙特阿拉伯关系恶化以及原油价格大幅下跌引发了剧烈的国际金融动荡，并蔓延至国内市场。第三，投资者担心1月份限制性股票的流通。

当然，虽然熔断机制不是股市下跌的主要原因，但却促成了1月4日和1月7日的下跌，原因有二:首先，大部分投资者对熔断机制不是很清楚，他们担心5%熔断后的流动性和进一步的下行风险。交易重启后，第一反应是立即抛售，这也导致7%的导火索被触发；第二，熔丝机制的“磁吸引效应”，即当接近熔丝阈值时，对流动性的追求导致卖方不计成本地杀人，而买方选择推迟交易，并且熔丝比正常交易来得更快。

引信机制的存在是必要的吗？当然，这是必要的，否则，像美国这样的发达市场就不会费心去建立一个融合机制，但这个融合机制必须适应国内的贸易体系。美国的熔断机制适用于美国股票市场。例如，美国市场主要是机构投资者，专注于投资蓝筹股和实施t+0交易。在中国的股票市场上，t+1交易是进行的，有很多散户投资者，有大量的新人进入股票市场，而只有少数投资者知道现金流估值，这很容易造成羊群效应，追涨杀跌。中国的融合机制应该适应中国的体制。

应仔细考虑保险丝阈值的设置。美国10%的融合门槛与美国金融市场是相容的。最关键的一点是，美国对资本收益征收重税。这项税收的存在导致美国机构和个人投资者选择长期持有。为了促进股票市场的发展，中国a股不征收资本利得税，投资者交易频繁。美国金融衍生品市场(如期货或期权)发展起来了。在极端情况下，衍生品可以用来对冲，而不是直接买卖股票。中国市场上有很多中小投资者，只要遇到麻烦，他们就会抛售股票，所以中国市场的波动性相对较大。

引入熔断机制应注意合适的时间和地点。目前，导火线机制的引入可谓“屋漏偏逢连夜雨”。在经历了2015年6月的股市波动之后，a股的波动性远远高于2010 -2014年，而空的波动情况也有上百次，由此可见a股所处的外部环境并不尽如人意，还有无数的机构在海外对人民币贬值进行投机