房价根本上是金融问题

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我们的记者潘英丽

哪些因素可能在未来金融周期的后半期引发调整？对经济有什么影响？房价不会下跌是真的吗？光大证券全球首席经济学家彭文生在南开金融论坛上表示:“金融是现代经济的核心。目前，我们正处于金融自由化和金融高度发展的时代。”“在目前的时间节点，影响未来几年的宏观经济问题是非房地产和债务问题。”

彭文生认为，金融周期的两个核心指标是信贷和房地产价格，而房地产是信贷的重要抵押品，二者相互促进。从宏观角度来看，房地产价格的下跌与去杠杆化有关。

在金融周期的后半段，宏观环境呈现出“信贷紧缩、货币宽松、金融宽松”的特征，具体表现为房价下跌和信贷紧缩。尽管房价下跌和信贷紧缩降低了经济增长总量，但经济结构的改善有利于中长期的可持续发展。

在彭文生看来，受供求关系、内部因素和政策因素的影响，中国现在已经进入了一个“房地产金融化”和“金融房地产”相结合的金融周期。这背后的驱动机制是房地产和银行信贷的相互促进，这将持续很长时间，大约15-20年。

在这一周期中，房地产泡沫和信贷扩张相互促进，相互补充，一方面，它给房地产及相关行业带来不可持续的高杠杆风险；另一方面，它导致房地产和金融业的过度扩张，挤压了实体经济。

彭文生认为，去杠杆化是供应方改革的关键任务之一，它关系到预防和控制金融风险以及调整经济结构以促进可持续发展。然而，如何去杠杆化和降低杠杆率呢？如何影响宏观经济？社会上没有共识。

“杠杆作用会引发两方面的问题，一方面是资产，另一方面是负债。缺少任何一方的调整都是不完整和不可持续的。这就是金融周期的重要性。”彭文生强调。

回到“房子是为了生活”的初衷，在这个转型过程中应该注意哪些问题？彭文生认为，“关键在于防范金融危机的风险。”首先，我们应该在宏观目标上稳定增长、控制风险、调整结构，但不能把稳定物价、稳定增长作为唯一目标。我们应该提高控制金融风险和调整经济结构的重要性。此外，宏观经济政策也应反映“信贷紧缩和货币宽松”，尽管这并不容易。”