资管新规征求意见＂满月＂ 银行理财资负两端结构都将受约束

本篇文章1577字，读完约4分钟

主持人沈明:11月17日，央行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，已经满月。今天，本报梳理了商业银行、公募基金、私募基金、证券公司资产管理计划和信托公司对新资产管理条例的理解和看法。

银行理财的负端结构将受到约束。分析师预计，随后银监会层面的正式草案和规则将提高业务可操作性，缓解银行调整压力

银行理财基金的负结构将受到约束

分析师预计，后续的官方草案和银监会层面的规定将提高业务可操作性，并减轻银行调整的压力

■记者傅

自11月17日新资产管理条例征求意见稿发布以来，一个月过去了，市场关注度并未降低，相关讨论从未停止。新规对净值管理制定了非常严格的规定，打破了严格的赎回，取消了多层套汇和渠道，并由第三方独立托管。市场普遍认为，新规定对银行业的影响最大。

中银国际证券银行团队负责人李亚民表示，在新的资产管理规定出台后，他最近跟踪了一些银行的反馈。从对银行理财业务的影响来看，目前的重点主要是禁止表外管理、净值管理要求和非标准限制，这将制约银行理财两端的结构。总体而言，具体的影响在很大程度上取决于对新规定的一些核心内容的澄清(包括资本保全和财富管理的认定、净资产产品估值方法的选择以及过渡期后非标准资产的安排等)。)。预计在银行反馈后，随后的正式草案和银监会层面的规则将增加业务规则的可操作性，缓解银行的调整压力，减少对金融市场流动性和实体经济的影响。

近年来，我行理财业务处于黄金时期，2017年年中业务规模余额达到28万亿元，比2014年底增长近一倍。与信托、证券公司和公共基金等其他资产管理机构相比，银行吸收资金的能力要强得多。

在李亚民看来，严格的救赎在这个过程中起着重要的作用。国内资产管理市场发展时间较短，大部分投资者无法适应从储户到投资者的角色转变，风险容忍度较低。一方面，银行融资以银行长期积累的声誉为基础，刚性赎回的存在是叠加的，充分满足了投资者的需求。

根据新规定，金融机构不得开展表内资产管理业务，资产管理产品应按净值管理。

"净值管理有助于从根本上解决资金集中的问题."兴业银行首席经济学家、华富证券首席经济学家鲁正伟昨日接受《证券日报》采访时表示，不过，目前银行理财净值占比尚未达到10%，因此这项规定影响深远。此外，新规定还要求净值生成应符合“公允价值原则”。但是，从标的资产类型的角度来看，未来如何实现没有活跃交易市场和实时价格的资产(如非标准债务资产)的净值核算还有待进一步明确。

李亚民认为，净值要求有很大的影响。从目前银行的反馈来看，一方面，净值产品的存量占比相对较低(7%-8%，如果考虑公允价值计量，净值产品占比较低)。另一方面，股票客户，无论是企业还是个人，对净值产品的接受度有限。如果它们严格着陆，将导致该行财富管理需求方面的急剧收缩。因此，未来如何细化净值管理要求将在很大程度上决定银行理财业务的发展趋势

此外，李亚民表示，从银行资产的角度来看，新的资产管理规定将对目前银行理财投资非标准资产和股权资产的模式产生重大影响。前者受到非标准资产期限错配的限制，而后者受到产品分层设计和渠道数量的限制。

从银行反馈来看，银行和监管机构在细则上存在一定的博弈，主要是针对现有非标准资产的成熟度和合理性。由于非标准资产的期限超过了一年半的过渡期，到期未能展期将对实体融资产生负面影响。然而，从长远来看，非标准逐步退出只是时间问题。就银行的对策而言，非标准转回资产负债表会对资本产生影响，银行的动力不足，因此非标准转回的高概率将成为转型的出路。预计监管还将通过建立多层次的资产交易平台系统，为股票非标准业务的转让扫清道路。从股权资产配置的角度来看，新规对股权结构配置、股权质押等固定收益股权资产的限制将大大减少，银行股权投资的积极管理将增加。