殷勇：人民币能够在“一带一路”建设中发挥更大作用

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央行副行长殷勇12日在cf40主办的“发展金融与一带一路建设”论坛上发表讲话，表示资本是一带一路建设的关键，发展金融应该发挥重要作用。他强调，人民币可以发挥更大的作用，在资本方面具有相对的竞争优势。

在推进发展金融的过程中，我们将面临货币选择的问题。有人认为，有吸引力的项目往往在融资过程中面临低成本的国际资本竞争。例如，日本10年期国债利率仅为0.05%，美元利率仅为2.2%，而人民币10年期国债利率约为3.5%。这给人的印象是人民币融资成本存在竞争劣势。

在殷勇看来，这种认识是不准确的，这个问题可以从两个方面来理解:第一，在发达的金融市场中，两种货币可以通过货币互换操作进行转换，比如人民币和美元。以较低的利率兑换成日元；第二，中国的外汇储备包括世界上所有发达国家和新兴市场国家的货币。如果融资需求中存在其他货币，外汇储备可以满足这一需求并提供多样化的选择。

“由于我们的人民币储备相对较大，我们在提供人民币资金方面具有比较竞争优势，人民币应该能够在‘一带一路’建设中发挥更大的作用。”殷勇说。

“一带一路”的建设有巨大的资金需求，但传统的开发性金融模式难以满足需求，且存在一些问题，如资金未能发挥杠杆效应，“保本微利”隐含巨大的隐性补偿，容易造成攀比和违约。

殷勇认为，发展融资的杠杆作用可以从四个方面提升:第一，发展融资的有限资金应尽可能多地用于股权投资，从而引发更多的债务融资。第二，开发性金融资金应尽可能作为劣质资本使用，承担更多风险，从而引发更多的股权投资跟进。第三，我们应该尽可能地采取公私合作的模式，以吸引更多的私人投资。第四，发展金融基金应尽可能投资于与基础设施和国家安全相关的正外部性强的项目，并向市场和“一带一路”沿线国家提供更多的公共产品，以刺激对其他项目的投资，使这些项目在商业上更具吸引力和可持续性。

总之，开发性金融不是一个单手操作的项目，而是一个用其他资金融资的项目，这样可以避免道德风险和攀比，充分发挥市场机制的作用。

"这为我们防范发展金融风险提供了新的思路."殷勇表示，在发挥资金杠杆作用后，我们可以利用分散的手段来改善“一带一路”发展融资的风险管理，使有限的发展资金避免集中在少数大型项目上。