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据台湾媒体报道,世界领先的陶瓷电容器公司郭巨(2327.tw)公布的第二季度业绩显示,其单季度收入和营业净利润均创历史新高,毛利率达到历史第二高。

该公司指出,高性能增长主要来自产品需求的稳步增长、半导体客户拉动商品的强劲势头、公司自身产品结构的不断优化以及高利润汽车产品比重的增加。该公司预计第三季度业绩将继续逐月增长,第四季度前景同样乐观。得益于业绩的高速增长,该公司的股价今年几乎翻了一番。

据业内人士介绍,汽车电子、手机快速充电等领域的发展带动了mlcc等无源元件需求的爆炸式增长,日本、韩国等市场占有率高的企业产能加速向汽车等高端市场投资。台湾和中国大陆的企业在上一轮也吸取了盲目扩大生产的教训。该行业的产量和价格已经连续四个季度上涨,但没有大规模的生产扩张计划,尤其是低端产能。从供需情况来看,随着下半年旺季的到来,行业的景气度将继续提升,因此我们可以继续关注国内mlcc行业领军企业,如奉化高新(000636)和三环集团(300408)。

陶瓷电容龙头盈利创新高 下半年望延续高景气

相关概念股:

三环集团:主要份额大幅增加,短期波动不改变长期逻辑

2017年上半年,公司实现上市公司股东应占净利润4.03-4.78亿元,同比下降5%-20%;2017年第二季度净利润为1.71-2.46亿元,同比下降12%-38%;如果按中间值计算,上半年净利润为4.41亿元,同比下降13%;2q实现净利润2 . 09亿元,同比下降25%。

第二季度基本达到预期,下降主要是由于去年光纤陶瓷插芯的基数较高。公司上半年业绩下滑主要有三个原因:1)光纤陶瓷插芯价格从去年初开始下降,目前国内产品单价从1.1元下降到0.45元,目前市场份额上升到70%以上。去年同期,销售收入基数相对较高,导致1h17的表现略弱;2)2016年4月,指纹识别陶瓷盖板开始批量出货,导致去年第二季度基数较高;3)固体燃料电池隔膜板订单略低于预期,主要是因为美国新能源(600617)补贴政策的变化对主要客户产生了负面影响。

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陶瓷插芯将在下半年迎来旺季,其收入有望回归增长渠道。光纤陶瓷插芯行业预计将保持20%以上的增长率,公司份额将继续增长。目前,价格接近行业内大多数厂商的盈亏平衡点,市场竞争格局将继续改善,价格有望保持稳定。该公司的这项业务预计将在下半年旺季到来时回归增长渠道;手机陶瓷背板的出货量将在今年下半年大幅提升。2017年第二季度小米出货量达到2316万台,比上个月增长70%,创下季度出货量新纪录。在小米6的早期阶段,由于组装产量低,终端缺货。这个问题在6月中旬和下旬得到了解决。预计公司的小米6陶瓷背板出货量有望在3q大幅提升,带动公司业绩

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成长。

5g时代对光纤陶瓷插芯的需求将强于4g时代。公司将通过降价增加市场份额,巩固领先地位,并有望充分享受5g时代通信建设的红利;今年将是陶瓷外壳的闰年。预计今年下半年,小米等主要客户的出货量将大幅增加。新客户即将推出,性能的提升值得期待。

公司的陶瓷插芯业务在下半年迎来了旺季。同时,预计下半年将有更多的国内外手机品牌采用陶瓷解决方案。在接下来的2-3年里,陶瓷封底有望在中高端市场得到广泛应用。近年来,公司不断加大陶瓷外观件领域的产业布局,手机陶瓷外观件将成为公司新的强劲增长点。第二季度将是该公司年度业绩的低点,预计下半年将逐季度改善。基于未来移动终端对陶瓷插芯和陶瓷元器件业务的稳定需求。

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国家陶瓷材料(300285,诊断):纳米陶瓷是宏伟的,新材料和巨大的船只启航

业务已在许多地方蓬勃发展,增长潜力巨大:公司业务包括mlcc配方粉、纳米氧化锆、高纯超细氧化铝、陶瓷油墨、电子浆料等。从2011年到2016年,公司的营业收入从1.47亿元增加到6.84亿元,复合年增长率为36%,而归属于母亲的净利润从4,400万元增加到1.3亿元,复合年增长率为24%。

氧化铝:隔膜涂层正如火如荼,催化剂载体东风已经到来:由于隔膜涂层和汽车尾气处理催化剂市场的爆炸,高纯氧化铝正在蓬勃发展。据严观世界估计,2016年国内高纯氧化铝需求将超过5000吨。该公司是中国锂电池隔膜涂层用氧化铝的主要制造商,其客户包括比亚迪(002594)和漳州明珠(002108)等一线制造商;此外,公司已全面布局催化剂载体领域,高纯度氧化铝有望迎来新的增长。

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氧化锆:双轮驱动的义齿背板,发展迅速:纳米氧化锆主要用于陶瓷义齿、手机背板等领域。据中国工业信息网统计,全球纳米复合氧化锆年销售量近4万吨,空房市场近140亿元。公司投资深圳爱尔创,垄断国内陶瓷义齿市场50%,享受国内义齿行业高增长红利;手机陶瓷背板应用前景良好,公司在替代技术方面处于领先地位。

陶瓷油墨喷涂:陶瓷油墨主要用于瓷砖装饰。据搜狐称。2015年国内市场容量约为3万吨,仍呈增长态势。2016年,该公司生产了5573吨陶瓷油墨,在中国排名前两位。该公司的新产品功能性油墨已逐步推向市场,预计未来销量将进一步增加。

延伸行动继续进入金属浆料领域,改善催化剂布局:2016年,公司以2000万元人民币收购太阳能(000591,诊断股)导电浆料企业婺源光电,收购mlcc电极浆料企业木浦电子;以2.3亿元人民币收购mtp催化剂制造商江苏天诺55%的股份,以5000万元人民币收购博晶科技;2017年5月,公司宣布计划以6.88亿元收购王耔陶瓷,完成汽车尾气催化剂四种材料(蜂窝陶瓷、高纯氧化铝、铈锆固溶体和分子筛)的总体布局。

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公司的mlcc配方粉、陶瓷油墨、纳米氧化锆和高纯氧化铝业务齐头并进。此外,进入金属浆料领域,改善催化剂布局,其规模和盈利能力将达到一个新的高峰。公司2017-2019年每股收益分别为0.84元、1.21元和1.56元。

新业务市场的发展低于预期;3.M&A企业的整合程度低于预期。

奉化高科技:洗心革面,从容成长

新产能的释放与无源器件短缺和价格上涨时期相吻合,核心主业进入了一个利润强劲的时期:智能终端射频覆盖范围的扩大、产品设计的整合和不规范、物联网各种新兴应用产品和技术的落地,使得无源器件的应用需求快速增长。近年来,日韩企业开始收缩低端生产线,专注于高利润产品,导致需求方出现一定程度的紧张。在需求侧持续增长和供给侧前端布局调整的共同作用下,短缺和价格上涨成为今年无源元件市场的主旋律。就奉化而言,前期投资项目的逐步投产所带来的生产率提高,以及去年收购广杰的要约所带来的产品线倍增效应,预计在该行业供需背景下将表现出较为明显的灵活性,并判断公司核心主业今年将进入盈利周期。

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可拓增长奠定了新的增长领域:近年来,公司积极实施内涵发展和可拓并购的“两轮驱动”发展战略。2015-2016年,完成了对奈电科技100%股权和台湾广捷科技40%股权的收购,帮助公司开拓了消费电子和汽车电子领域的客户渠道,进一步巩固了其在芯片电阻领域的竞争优势。下游市场也从中国延伸到欧洲和美国。另一方面,该公司对maxford的收购尚未得出明确结论。如果能有效实施,未来备考的利润将增加/0。

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业务调整和制度创新带来了新的业绩,员工持股价格区间奠定了安全边际:两年来,公司积极推进业务调整、产品结构升级和产品线团队更换,2015年末通过股份收购珠海耐典后引入民间资本,2016年初迅速完成员工持股计划一期,开始裁员亏损部门,加强优势部门的利润考核。系统调整和管理优化带来的收益是可持续的。我们对电阻、电容等各项业务的调整和改善持乐观态度。公司今年的业绩值得期待。据推测,2016年初员工持股计划的平均回购价格约为8.4元。如果5月31日后公司股价仍在8-9元的范围内,员工持股计划账户直接出售的可能性很低,这个价格范围的安全边际非常明显。

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在上述市场背景和发展假设下,基于审慎原则,暂不考虑收购maxford。预计公司2017-2019年的收入分别为345亿元、422亿元和51.1亿元,2017-2019年的净利润分别为288.405亿元和4.93亿元。本公司当前市值相当于2017-2019年的市盈率。

今年下半年,如果台湾的郭巨、日本的罗马等市场领先者继续实施激进的提价策略,村田、tdk等企业将继续暂停或减少mlcc等低端产品的生产。在苹果新机器发布前后智能终端带来的拉货效应下,公司运营的无源元件等相关产品有可能比预期增长更多,他们对公司未来两年的可持续增长能力持乐观态度。

[编辑:何晏]

标题:陶瓷电容龙头盈利创新高 下半年望延续高景气

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