原油期货业务规则发布设置个人50万门槛

本篇文章3853字，读完约10分钟

上一期是在11日宣布的。经中国证监会批准，上海国际能源交易中心的子公司上海国际能源交易中心发布了《上海国际能源交易中心章程》和《交易规则》。同时，在向证监会报告后，能源中心还发布了11项业务规则，包括《上海国际能源交易中心交易规则》和《上海国际能源交易中心结算规则》。下一步，研究院将积极支持能源中心筹备原油期货上市，力争在年内推出原油期货。

交易品种为中酸原油，交易单位为1000桶/手，最低价格变化为0.1元/桶，价格上限不超过前一交易日结算价的4%。最低交易保证金是合同价值的5%。开户机构为个人客户申请开立能源中心交易代码时，个人客户应具备以下条件:累计不少于10个交易日，国内期货模拟交易记录不少于10条；或者在与中国证监会签署监管合作谅解备忘录的国家(地区)期货监管机构监管的境内期货交易场所或者境外期货交易场所开立账户，且最近3年内有10笔以上境内或者境外期货交易记录；申请交易代码前5个工作日内，保证金账户可用资金余额不得低于人民币50万元或等值外币。

海通证券认为，预计原油进口权将进一步开放。中国原油期货的推出要求更多的交易者参与交易和实物交割。原油期货市场只有在原油供需双方充分竞争的情况下才能得到改善，而目前的原油进口政策不利于原油期货的交易。目前，一些地方炼油厂在原油进口权方面取得了进展，我们期待着今后原油进口权的进一步开放。

相关概念股:

中石化:业绩同比大幅增长，未来收益更加确定

Q1 2017年第一季度归属于母公司的净利润为166.33亿元，同比增长168.9%，与预期一致。根据《中国企业会计准则》，公司2017年第一季度销售收入为5821.85亿元(同比+40.7%)，营业利润为278.96亿元(同比+126.5%)，净利润为216.83亿元(同比+140.0%)，归属于母公司的净利润为166.33亿元(同比+126.5%)，业绩增长的主要原因是上游勘探业务亏损减少

分部经营情况:勘探开发部门经营亏损57.64亿元，分别为67.62亿元和4.61亿元；炼油业务营业收入167.54亿元，同比增长24.6%，环比增长20.8%；化工行业营业收入85.09亿元，同比增长87.0%，环比增长64.6%；营销和分销部分的营业收入为91.61亿元，同比增长19.1%，环比增长16.3%。

由于手头有足够的现金，资产负债率进一步下降。经营活动产生的现金流量为132.76亿元(同比增长61.3%)，截至第一季度，账户现金余额为1109.84亿元。该公司17季度的资产负债率为42.4%，比年初下降了2.1个百分点。第一季度，资本支出为27.16亿元人民币(计划17年内支出1，102亿元人民币)。

收购上海赛科50%的股权，扩大下游资产。公司委托高桥石化以16.81亿美元的收购价格收购英国石油公司在上海赛科公司50%的股权。上海赛科由中石化、上海石化和英国石油分别以30%、20%和50%的比例组建，初始投资约27亿美元。然而，仍有资本支出，如消除乙烯瓶颈和增加26万吨丙烯腈。上海赛科2015-2016年净利润分别为21.95亿元和37.79亿元。

混合改革的示范效应明显，中石化销售公司海外上市有望加快。2016年，公司销售有限公司净资产1979.48亿元(同比增长6.65%，增幅123.44亿元)，净利润264.61亿元(同比增长11.73%，增幅27.77亿元)。据认为，加油站的资产在未来仍将由销售公司进行重估，非石油业务有望成为亮点。2016年，新兴业务交易额为351亿元，同比增长41.4%。

中石化2017-2019年每股收益预计分别为0.47元、0.55元和0.61元，相应的市盈率分别为12倍、11倍和10倍。该公司目前的pb不到1倍，远低于埃克森美孚(ExxonMobil)、壳牌(Shell)和英国石油(bp)等跨国巨头，资源和资产的价值提供了很高的安全边际。未来，化工产品可能面临弹性不足的局面。由于公司产业链长，抗风险能力强，利润的确定性优先于个别产品价格的弹性。未来净资产收益率和利润的稳定增长有望造就估值中心。与此同时，还有一些催化剂，如国有企业改革和油气改革。

洲际油气:业绩将进入改善期，延伸策略将趋于稳定

油价下跌拖累业绩低于预期，17日将明显好转。2016年，公司实现营业收入12.06亿元，同比增长-4.34%；归属于上市股东的净利润为4311万元，同比下降-33.48%，非净利润为-2.1亿元；每股收益0.019元，扣除后为-0.0928元。该公司的亏损主要是由低油价造成的油气开发亏损造成的。2016年，公司生产了63亿吨(13.1%)原油，价格为33美元/桶(同比下降9美元，高于布伦特的贴现率)，每桶石油的总成本为35美元(同比下降8美元)。

2017年第一季度，营业收入为7.32亿元(同比增长203.21%，环比增长109.62%)。归属于上市股东的净利润为12，637，900元，同比增长+950.34%，扣除后的净利润为6，867，000元，转亏为盈，主要是因为国际平均油价同比增长+54%，原油销量同比增长+45%。第一季度每桶石油实现价格为45美元，每桶石油净利润为7.8美元，每桶石油成本为37美元。其中，马腾第一季度实现净利润8000多万元，明显改善。据估计，2017年马腾公司的产量将增加到约70万吨，油价预计将上涨30%，盈利能力将显著提高。

财务状况稳定。2016年，公司财务费用为3.24亿元，同比增长71.86%，主要为子公司马腾的利息支出；2016年，资产负债率为64.90%，同比增长4.91%。预计此次增发后，资产负债率将会下降。2016年，应收账款周转率同比下降34.69%，存货周转率同比下降5.12%。公司整体财务和经营指标相对稳定。国际油价在短期预期区间内波动，下半年空仍在上涨。最近，美国页岩油生产商的数量连续五个月持续上升至5512家，这表明美国页岩油已经大量进入50美元以上的全成本范围。预计市场去库存阶段已经开始，经合组织国家的库存数据将继续得到核实。维持50-60美元短期油价区间的判断。今年下半年，随着需求继续消化过剩的供应，预计欧佩克将继续减产，预计与当前价格相比，空的国际油价仍将上涨。

扩展收购策略已经调整，将关注现金流的稳定性。公司年报显示，将逐步收购现金流良好、利润稳定的中下游行业，并通过海外控股子公司新加坡洲际收购哈尔滨油气运输公司50%的股权。2017年第一季度，运输公司实现净利润3729万元。截至2016年底，该公司的流动资产约为30亿英镑，收购资金仍然充足。未来，预计公司将继续在产业链的中下游进行大规模收购，并调整资产结构。

盈利预测和估价。考虑到公司2016年业绩低于预期，成本超出预期，且公司的银行收购进度和整合节奏可能低于此前预期(从3个季度到2个季度)，再加上运输公司的整合贡献，2017年业绩有所下降。预计为0.14元/股(原0.21元/股)，维持2018年业绩预期为0.47元，加上2019年业绩预期为0.60元。

上海石化:17q1是历史上最好的季度报告，对年度利润增长持乐观态度

公司2017年第一季度Q1净利润同比增长68%，与预期一致。公司2017年第一季度实现营业收入225.72亿元(同比增长36.26%，季度环比增长3.17%)。归属于母亲的净利润为19.29亿元(同比增长68.42%，环比增长5.66%)，达到同期新高。公司第17季度业绩较去年同期大幅增长的主要原因如下:1。化工产品价差扩大，产品销售价格涨幅大于原材料涨幅，导致产品毛利增加，公司化工行业表现良好；2.原油加工量同比增长10%左右；3.合资企业利润增加，投资收益大幅增加；4.财务费用逐年大幅节省。

上海赛科进一步贡献了投资收益，预计这种情况将持续下去。17季度，公司投资收益达到2.79亿元(同比增长+70.53%，季度环比增长-7.1%)，保持较高水平，同比大幅增长。投资收益主要来自合资企业上海赛科公司，该公司有八个主要生产厂，包括109万吨乙烯装置、60万吨聚乙烯和25万吨聚丙烯。

公司现金流稳步增长，并享有利息收入。第17季度利润增加，经营活动净现金流量增加28.54%(同比+46.53%，季度+49.47%)，公司账户现金高达83.06亿元，资产负债率比16年末进一步下降2.34个百分点，至24.31%；公司在第17季度的财务费用为人民币-4400万元(第16季度的财务费用为人民币7.6亿元)。预计17年后财政支出将有所改善。

化工产品的价差有望稳定，有利于石化行业的长期繁荣。17q1化学产品的扩张带来了公司产品的毛利。目前，乙烯和石脑油的价差为718美元/吨，与第一季度的平均水平基本持平，远远超过历史平均水平437美元/吨。由于早期大量进口石化产品，许多产品已经倒挂，海外商品有望在未来再出口或换货。随着石化厂后期维修量的增加，以及油价的稳步上涨，下游需求预计将启动。

从未来三年油价波动幅度为50-70美元来看，我们对油价反弹的利润弹性和炼油行业烯烃在油价适度上涨期间的高度繁荣持乐观态度。同时，公司有望进一步提升产品竞争力，优化产品结构和管理。随着公司第一季度业绩的增长，2017-2019年每股收益预计分别为0.58元、0.62元和0.54元，相应的市盈率分别为11倍、11倍和12倍。

[编辑:何晏]