OMO终结连续净投放

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虽然到期收益增加，但27日，央行减少了反向回购交易量，持续多日的公开市场操作(omo)净释放结束。据市场消息，央行将于27日上午推出500亿元的反向回购操作，其中7天300亿元，14天100亿元，28天100亿元。交易量少于前两天。800亿元；由于900亿元的反向回购今天到期，这一举措已实现400亿元的净回报，结束了之前的7天净投资。业内人士指出，月底流动性仍面临干扰，短期融资形势难以改变。

最近，央行继续通过公开市场操作和其他渠道提供流动性。起初，这是为了应对企业在本月中旬缴纳季度税以及大量mlf到期等因素对短期流动性的影响。然而，在mlf展期和企业完成纳税后，短期流动性仍没有明显改善，这也促使央行继续提供流动性。

26日，银行间市场的资金普遍吃紧。据交易员称，26日上午，市场资金一如既往地紧张，出现了大量隔夜和跨月资金需求。一些中小银行继续根据上限进行隔夜整合；下午，资金仍然紧张，15: 00后又恢复了正常的放松。在最后一个交易日，资金堆积如山，而且不乏要融化的减息点，与之前形成鲜明对比。

26日，短期货币市场利率持续上升，但上升速度放缓。上午宣布的市净率继续上升，隔夜市净率上升0.76个基点，前一天上升3.57个基点，7天市净率上升0.63个基点，也低于前一天上升2.40个基点。银行间市场的质押式回购利率整体继续上升。其中，隔夜利率小幅降至3%，7日回购利率继续上升14个基点至3.98%，14日和21日品种利率小幅波动，1月回购利率上升11个基点。

值得注意的是，最近几天市场资金“前期交易紧张，后期交易宽松”。交易员表示，在本周的前三天，资金在上午出现短缺，各种机构出现了大量需求，主要集中在隔夜和7天等短期品种上。甚至一些大银行也从市场上借钱，每次下午市场关闭时，总会有供应，有时甚至会减少供应。

市场参与者指出，由于在后期交易中有大量供应，这表明目前总的流动性问题不大。此外，目前的资金供求压力主要集中在短期品种上，如隔夜和7天。中长期资本供应不成问题，需求也不多。在一定程度上，这表明流动性紧张可能不是总量问题造成的。考虑到企业季度纳税影响减弱，央行继续提供流动性，短期流动性紧张可能主要反映金融去杠杆化、月末等因素的影响。

自4月以来，监管政策频繁出台，人们对金融去杠杆化的预期也有所提高。从长远来看，金融去杠杆化有望降低金融体系的总资本需求。同时，银行间链的收缩可以压缩资本传递环节，降低期限错配、层层嵌套等潜在风险，提高流动性的稳定性。然而，在短期内，去杠杆化，尤其是快速去杠杆化过程，可能会导致短期内流动性需求的集中增加，这也将带来一定的流动性影响。从这个角度来看，央行持续的净流动性投资也可以缓冲因密集出台金融监管政策而造成的冲击。

市场参与者指出，金融去杠杆化是大势所趋，投资者的谨慎预期一时难以理解，他们储备流动性的意愿可能会上升。同时，随着月末和小长假的临近，流动性仍受到季节性因素的干扰，非银行机构的融资难度可能再次加大，这也将导致资金短缺。总体而言，流动性改善可能要等到一个月后。