新一批环保督察或启动 关注污水处理

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从海南省环保部门获悉，2017年海南省将在近500个行政村建设生活污水处理设施。海南省还计划到2018年将行政村生活污水处理设施的覆盖率提高到不低于20%，到2020年不低于50%，行政村不低于80%。部分有条件的市县将实施农村生活污水设施全覆盖。

环境保护部门有望在不久的将来迎来新一轮的炒作。4月12日，中央第二环境保护督察组向上海反馈了督察意见。据分析，随着第二批反馈，新一批环保检查员可能开始，a股环保部门的投资机会值得关注。

生活污水处理等公用事业投资周期长，回报稳定，符合政府最近推出的ppp融资模式。截至目前，财政部已经启动了三批745个ppp示范项目，计划总投资规模为2万亿元。在前三批ppp示范项目落地率稳步上升的背景下，财政部即将启动第四批ppp示范项目。预计在第四批示范项目中，污水处理等环保项目仍将占据相当大的比重，相关上市公司值得关注。

相关概念股:

碧水园:业绩的稳步增长和充足的订单为增长奠定了基础

业绩稳步增长:根据公司2016年年报，公司实现营业收入88.92亿元，同比增长70.54%；归属于母亲的净利润为18.46亿元，同比增长35.55%；扣除后的返母净利润为18.15亿元，同比增长33.92%；每股收益是0.60元。随着ppp加速落地，以及“水十条”等政策推动水处理繁荣，公司凭借自身先进的技术和运营模式扩大了业务规模，业绩稳步增长。

毛利率下降，工程收入比重大幅上升:公司2016年整体毛利率为31.39%，同比下降9.81个百分点，主要是由于市政给排水工程业务收入规模分别增长244%和23.19个百分点，毛利率为12.97%。公司膜设备毛利率为47.6%，保持稳定。公司费用率同比略有下降，其中管理费率为4.60%，同比下降0.91个百分点。

随着ppp模式项目的增加，现金流提高了0/房:随着ppp模式项目的增加，一些项目的决算周期变长，随着管理费和税金的增加，公司2016年经营活动产生的净现金流为7.52亿元，比上年减少6.07亿元，减少44.69%。公司内有很多bot/ppp项目，因此对项目公司和项目建设的投资增加，投资活动的流出增加。为满足资本需求，公司新增银行贷款，发行短期融资券，公司财务费用同比增长78%，达到8.43亿元。资产负债率达到48.65%，同比上升25.38个百分点。

手头有足够的订单，随后的性能发布的基础是坚实的:公司手头有足够的订单。根据公司年报，2016年公司新增工程订单140.1亿元，新增经营订单195.6亿元；截至2016年底，公司手头订单充足，共有105个工程订单，未确认收入总计69.08亿元；建设期仍有63个运营项目，投资155.45亿元尚未完成。公司的订单储备为随后的业绩发布奠定了坚实的基础。根据公司2017年第一季度的业绩预测，公司利润为2.22-2.32亿元，同比大幅增长530%-560%。

预计将继续受益于ppp项目加速落地和熊安新区建设:根据财政部第五季度报告，截至2016年底，财政部图书馆项目落地率为31.6%，仓储项目和落地项目逐月呈上升趋势；第三批示范项目平均落地时间为11个月，比前两批少4个月，ppp项目落地加快。该公司是膜技术领域的领导者，具有明显的技术和资源优势，并有很强的能力承接ppp项目，未来将受益于当前ppp项目的加速落地。熊安新区的开发带来了白洋淀和京津冀周边的供水和控水需求，公司在膜技术方面处于领先地位，有望为熊安新区的开发提供全面的技术支持。

投资建议:随着ppp落地的不断加快，水环境治理的不断完善与繁荣:熊安新区需要发展催化控水，公司有望逐步放开手头订单，使公司快速成长。公司2017年至2019年每股收益预计分别为0.86元、1.12元和1.42元，相应的市盈率分别为24.7倍、18.9倍和15.0倍..

宝安水务:季报同比大幅增长，国内外百花齐放

公司宣布了第一份季度报告的业绩预测。一季度，公司预计实现上市公司股东应占净利润2044.51万元至2467.52万元，同比增长45%-75%。对此，有如下评论:第一季度业绩大幅增长，主要是由于内生增长和海外子公司贡献的利润。根据公告，公司第一季度的非经常性损益仅为4.29万元，对业绩的影响有限；公司业绩的增长主要来自:1)经营业绩的逐步提高；2)公司前期承担的项目和海外子公司项目有序开展，为公司业绩做出了巨大贡献。公司第一季度业绩增长一方面显示了公司业务的强劲增长能力；一方面，这表明公司的海外扩张已经初具规模，这是海外并购带来的不良预期的重要证明。

员工持股计划与股权激励计划相叠加，激励体系充满力量。4月6日，公司宣布了员工持股计划，目标为7个激励目标，其中包括6名董事，出资额占出资总额的93%(1.5亿元)；员工持股计划基金全额认购相关信托计划的二级股，优先股和二级股的比例设定为1: 1。目前，公司已正式向36名高管发放激励股，其中限制性股票的授予价为6.96元/股，股票期权的行权价为14.08元/股。业绩目标是扣除2016年至2019年的非净利润，分别达到1.4/2.1/3.0/3.8亿元

后续主要观点:国际并购带来的海水淡化项目、海外市场拓展和ppp项目拓展；第一方面:海水淡化项目:目前海水淡化业务收入主要来自沧州海水淡化项目建设，总投资8.2亿元。人们认为，在“十三五”电力市场改革的背景下，海水淡化行业正面临爆炸的临界点。在kwi、Swiss Water和itn的帮助下，Baan获得了海水淡化的技术储备和市场渠道。在国内，公司的漳州海水淡化ppp项目(10万吨/天)已经进入工程安装阶段；前期，我们在营口市仙人岛能源化工区签署了10万吨/日海水淡化项目ppp战略合作框架协议，总投资规模8.3亿元。公司与青岛水务和贵州水务联手，斥资10亿元登陆青岛蓝谷海水淡化工业园。后续的技术整合和市场拓展仍然值得市场期待！

武汉控股:业绩保持稳定，购买力平价可能成为公司增长的新动力(爱记、净值、信息)

业绩保持稳定，归属于母亲的净利润同比下降10.56%:2016年公司实现收入11.98亿元，同比下降0.05%，归属于母亲的净利润3.01亿元，同比下降10.56%。隧道补贴(含营业外收入)1.57亿元，同比下降6.55%。毛利率为27.44%，同比下降1.46个百分点，税费同比增长55.60%，这是由于根据财政部的规定，物业税、土地使用税、车船使用税和印花税从管理费中划转所致。

Ppp是武汉城建系统唯一的上市平台，可能成为公司成长的新动力:公司是武汉领先的水务企业，也是武汉城建系统唯一的上市公司。地方国有企业有望效仿中央企业，成为ppp模式的新主力军。公司的战略定位延伸到产业链的上下游。目前，东西湖污水、宜都市西部污水、仙桃镇污水等bot和ppp项目正在建设中，ppp模式可能成为公司发展的新动力。

增发实现了区域市场一体化，水价提高了/0/房:公司10月16日宣布，固定加价和配套融资计划由44.04亿元调整为38.67亿元，其中配套融资由23.64亿元调整为21.25亿元。如果发行成功，区域水市场将基本整合。武汉市的水价在省会城市中排名第二，注水供应公司处于亏损状态。根据《城市供水价格管理办法》对供水企业利润水平的相关规定，水价上涨的可能性很大。

环保建设项目带来业绩弹性，不考虑增发。预计公司17-19年的每股收益分别为0.49元、0.49元和0.51元，pe22x、22x和21x。考虑增发，公司17-19年每股收益预计分别为0.55元、0.71元和0.73元，pe19x、15x和15x。如果水价提高，公司经营资产的盈利能力将会提高；同时，作为武汉城建部门唯一的上市公司，公司积极向上游水务工程等业务拓展。

翰兰环境:公用事业的发展受到坚决支持，大型固体废弃物产业受到强烈冲击

对固体废物的强力打击，整个产业链的生态逐步形成，拓宽了固体废物的新布局，创造了新的行业领先地位:根据《全国城市生活垃圾无害化处理设施建设“十三五”规划》，到2020年，全国生活垃圾焚烧处理能力将占总处理能力的50%以上，预计垃圾焚烧投资约为1450亿元/间。在垃圾焚烧市场加速发展的背景下，公司充分利用自身优势，先后收购创冠中国，建设南海工业园，成功进入垃圾焚烧发电行业前沿，拓宽了固体废物新布局。中国创冠黄石一期工程将于2017年投产，孝感和贵阳项目将于2017年开工。2016年，南海工业园的模式将首次在不同的地方复制。总体而言，公司的垃圾焚烧业务将继续快速增长。

合力进入危险废物，开辟新的绩效增长领域:目前，我国危险废物来源广泛、产量大、种类多，但处理能力严重不足。根据“十三五”环保投资战略规划，危险废物处理将成为政府环保工作的重点，危险废物处理行业将得到产业政策和资金的支持。佛山危险废物处理的供需矛盾更加突出，本地危险废物处理市场更具增长潜力。公司紧紧抓住机遇，与国际巨头日曼迪斯联手，收购魏晨黄石，不断扩大危险废物布局，逐步增强行业影响力，创造新的业绩增长点。危险废物业务的持续扩张值得期待。

公用事业区域垄断，巩固业务发展的后盾:控股天然气开发，巩固区域优势:公司通过子公司的天然气开发向南海区供气。燃气发展是佛山市南海区唯一的管道燃气供应商。2016年，天然气销量达到3.27亿立方米，同比增长3.66%。目前，公司的燃气业务在南海区处于垄断地位。随着铝型材行业天然气转换的不断推进，预计公司的天然气业务将保持稳定增长。

水价调整增加利润，市场整合扩大产能:作为公司三大传统业务之一，供水业务拥有稳定的销售市场。2016年，公司自来水供应量为4.35亿吨，销售量为4.06亿吨。2016年，佛山提高了自来水价格，这使得公司的自来水销售收入增加。同时，公司通过整合南海区域供水市场，巩固了其在南海自来水供应领域的领先地位。预计该公司的供水业务未来将稳步增长。

2016年，受污水处理增值税政策影响，污水处理收入下降。该公司通过建设新的污水处理厂、提升标准和扩建现有污水处理厂，提高了生产能力。目前，公司日均污水处理能力为56万吨，在佛山市南海区处于相对垄断地位。未来，污水处理业务将继续为公司创造稳定的现金流，并充分保证其利润。

盈利预测和估值:公司2017-2019年每股收益预计分别为0.78元、0.97元和1.13元，同比分别增长17.3%、24.1%和16.8%。

[编辑:何晏]