新三板“隐形冠军”频出 TPE行业龙头盛嘉伦业绩倍增可期

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本报记者左永刚

随着高分子材料应用场景的增加，下游企业对替代传统橡胶、聚氯乙烯(pvc)等材料的需求正在升温。聚合物材料改性行业分为两大阵营:改性塑料和热塑性弹性体(也称为tpe)。在沪深a股上市公司中，领先的改性塑料企业金发科技和银喜科技为投资者所熟知，而tpe行业企业则潜伏在新三板。

Tpe是一种可持续的绿色高分子复合材料，具有简单、高效、低加工能耗和可再加工性。近年来，它已广泛应用于汽车、玩具、日用品、线材、电子产品等领域。盛嘉伦(835827)作为tpe行业的领军企业，目前正在突破产能瓶颈，业绩可以成倍增长。

Tpe需求正在迅速扩大

根据国际市场研究机构freedonia发布的报告，到2017年，全球对热塑性弹性体的需求将达到580万吨，需求增长将来自世界各国。从2012年到2017年，其年增长率将达到5.5%。北美市场的复合年增长率将达到4.7%，而欧洲的平均年增长率预计将达到3.6%，最大的增长主要来自亚太地区。

目前，中国天然橡胶消费量占世界总量的三分之一以上。然而，由于天然橡胶资源有限，tpe作为一种有效的替代品，在中国有着快速发展的机遇。中国作为世界制造中心，是tpe需求最大的国家，未来tpe需求将继续以8%以上的速度增长，促使tpe逐步取代传统橡胶。

然而，国内大型改性塑料上市公司的收入主要来自改性塑料，而tpe的收入所占比重很小。盛公司董事会秘书表示，我们所做的只是一个子行业的单一产品，具有很强的比较优势。国内上市公司的Tpe销售在改性高分子材料领域所占比重相对较小，主要是制造改性塑料或聚氯乙烯，而tpe不具备规模优势。

尽管巨头们没有时间去关注tpe，但tpe产品在新兴产业中的应用越来越广泛。

目前，麦当劳tpe玩具软胶大部分来自盛，是其全球六大指定供应商之一。美泰、迪士尼、孩之宝和乐高是四大玩具制造商，盛提供原材料；世界第二大电动工具制造商Tti集团为盛嘉伦提供电动工具的握把材料。日常用品，软胶管，牙刷柄，剃刀柄，圆珠笔软胶套等。，每种产品都使用少量，但却是必不可少的。李萍透露。

盛向麦当劳提供的tpe原料均为食品级，用于玩具时儿童可直接接触，成人产品也可同样使用。考虑到二恶英污染，三星、华为、苹果等手机品牌向欧盟出口玩具和食品接触产品。规定聚氯乙烯不能使用，但必须使用热塑性弹性体。这种选择将成为未来的趋势。李萍说。

业内人士指出，从2008年到2009年进入低谷的玩具行业已经完全恢复并继续增长，超过了金融危机前的水平。盛嘉伦是澄海玩具行业五家上市公司的供应商，质量上乘，原材料甚至可以溢价出售。

突破产能瓶颈迫在眉睫

中国有很多tpe企业，但规模很小。有很强的地理限制，因此很难在全国范围内开拓市场，在产品研发上投入有限的资源，也很难进入高端产品市场。低端和通用产品的竞争越来越激烈。

目前，盛的主要竞争对手集中在国外，即美国的克莱布集团(kraiburgtpegmbh & co.kg)、法国的普龙(gls)和法国的费里斯湾(Ferris Bay)。盛tpe的质量和发展能力处于国际一流水平，产品已逐步进入国外产品的垄断市场。

在过去，客户引导我们，我们的产品和服务表现出个性化的特点，所以我们积累了坚实的技术基础。现在我们预计生产能力将大大提高，我们将开始为每个行业生产系列化产品。盛嘉伦每年都会为各个行业召开产品发布会，这在原材料行业是非常少见的。李萍说。

2017年，盛嘉伦正在不同子行业探索新的增长点，并在原有订单扩张的基础上获得新的增长点。

我们需要的是将我们在玩具行业的优势复制到其他行业，这些行业有望实现爆炸性增长。我们现在专注于线材。欧盟强制一些产品不使用聚氯乙烯和橡胶。采用热塑性弹性体的综合成本比聚氯乙烯高30%以上，线材的数量估计是玩具的几倍。目前，我们行业没有标准，盛正在努力成为国家标准的制定者。李萍说。

例如，进入日用品领域，高露洁每年在全球范围内购买1万吨tpe软橡胶产品，其中60%由德国和日本提供，20%由台湾提供。我们现在正试图扩大这一业务，但这需要时间进行营销，而且在技术上没有劣势。李萍说。

扩大市场需求，抢占领先地位

从世界范围来看，汽车制造业是对热塑性弹性体需求最大的行业，其年消费量约占总产量的40%。

华泰证券研究员刘Xi认为，在汽车轻量化和降低成本趋势的推动下，空.使用改性塑料的比例仍在上升中国汽车用改性塑料的用量一直低于国际水平。据估计，到2020年，国外汽车塑料消费量将达到500公斤/辆，占汽车质量的30%-40%。

盛嘉伦获得了汽车行业的五大认证。tpe原材料用于踏板、挡泥板、雨刷和车门密封条。一旦进入汽车行业的门槛，数量是非常大的。此前，比亚迪电动车的减震器是由盛提供的，当时是由配件制造商进入的。现在我们计划直接获得制造商的认证。李萍说。

据计算，tpe占汽车塑料的10%,结合2015年中国汽车产销数据，中国汽车工业tpe的市场至少为3.675元人民币，billion/きだよきだよきだよ0/,which远高于此。

尽管该行业前景看好，但盛加伦一直受到产能有限的限制。考虑到订单充足，设计生产能力已无法满足。因为工地空的房间很窄，仓库已经超过了极限，一旦下雨，就没有地方堆放材料了。这是tpe企业面临的一个普遍问题。区别在于谁能首先跳出泥潭。

2016年4月25日，盛在河源设立子公司。通过在河源地区以较低的人力和价格购买土地和建厂，将解决现有生产空房不足和工厂搬迁的问题，有效降低公司的运营成本，提高公司的盈利能力。

目前，盛观澜厂最大年产量为1万吨，河源新厂设计年产量为5万吨。所有工厂投产后，有效生产能力可达3万吨/年至3.5万吨/年。鉴于产能增加带来的营销成本和采购成本的降低，以及对中低端产品的渗透，预计嘉伦tpe单一产品的产能将攀升至行业第一，净利率将保持在7%-12%。

科通高分子销售经理表示，作为与盛合作十余年的核心供应商，近年来见证了盛从创业到成为行业一流企业、在新三板上市的全过程，对盛在广东省河源市新建工厂、扩大产能、最终实现行业一流企业成长为行业龙头企业的未来前景充满信心。

(左永刚)