跨境套汇交易活跃

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今年以来，人民币的大幅贬值、离岸人民币汇率的贬值以及与国内银行即期汇率的大幅反转已经成为与以往完全不同的市场特征。分析师表示，如果离岸汇率利差在未来维持在较高水平无法得到有效抑制，人民币汇率的稳定性也将直接受到离岸市场的影响。

据统计，自1月4日(上周一)以来，人民币在香港离岸市场对美元的中间价与中国在岸即期汇率相比高达1600个基点，即人民币在香港市场的汇率比中国内地低近2.5%。在此背景下，近期香港市场人民币资金利率持续上升，人民币资金借入国内套利交易在香港市场盛行。

本周的最新市场情况显示，周一(1月11日)，香港借入人民币的成本达到历史最高水平。当日，香港银行同业拆息飙升逾900个基点，从上周五最高的4%升至2013年6月有史以来的最高水平13.4%，香港7天银行同业拆息也从上周五的7.05%大幅升至11.23%。

对此，分析师表示，近期在岸人民币与离岸人民币利差的扩大引发了套利活动，极大地收紧了离岸人民币的流动性，进而推高了短期银行间拆借利率。具体来说，自年初以来的一段时间里，一些投资者在香港的离岸市场买入人民币，然后将人民币汇往中国，利用在岸和离岸汇率的差异进行套利。与此同时，一些市场人士进一步指出，此前保持稳定的港元汇率周一也脱离了强势的汇率保证，这也可能加剧未来的套利活动。

对于目前活跃的跨境套利交易，分析人士指出，在人民币国际化和资本输出的背景下，跨境套利交易的隐患需要管理层从人民币汇率是否预期稳定、国内资本流动能否保持基本稳定的角度进一步解决。