利率小幅上涨 交易汇率波动放大

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根据中国外汇交易中心的数据，2016年1月，市场资金保持紧密平衡，货币市场利率小幅上升；短期和中期国债到期收益率上升，而国债收益率曲线放缓。在汇率方面，1月份人民币汇率小幅贬值，交易汇率波动较大，衍生产品汇率随市场波动。

截至1月底，银行间本币市场共有11，120个成员，比上月末增加241个；外汇市场有527个会员，比上月底增加了9个。与此同时，银行间市场的人民币外汇交易已经扩展到涵盖欧洲时间。

货币市场基金是紧密平衡的

为保持银行体系合理充裕的流动性，央行开展了中期贷款便利化操作(mlf)，并于1月底决定在春节前后临时增加公开市场操作的次数，同时扩大slo抵押品和参与机构的范围。在这些措施下，春节前市场资金保持紧张平衡，货币市场利率小幅上升。

具体而言，隔夜信贷加权平均利率收于2.03%，较上月末上升17个基点；7天质押式回购的加权平均利率收于2.49%，较上月末上升4个基点。就货币市场基准利率而言，不同时期的shibor品种主要略有下降。

然而，货币市场的容量不断增加。1月份，货币市场共卖出53.1万亿元，同比增长111.4%；其中，信贷周转量5.7万亿元，同比增长116.9%；质押式回购交易44.3万亿元，同比增长108.4%；买断式回购交易额达到3.1万亿元，同比增长152.6%。

从货币市场融资结构和资本流动来看，净融资额排名前三位的机构是大型商业银行、政策性银行和城市商业银行，净融资额分别为13.5万亿元、12.1万亿元和8.2万亿元。

国债收益率曲线放缓

受1月份资本压力、市场避险和资产配置需求的影响，债券市场保持振荡盘整趋势，中短期债券收益率小幅上升。

1月底，1年期和10年期国债的到期收益率分别收于2.36%和2.85%，较1月初分别上升了3个基点和2个基点。1年期和5年期aaa中期票据的期末收益率分别为3.02%和3.39%，较上月末分别上升13个基点和0.4个基点。

债券市场的交易量也继续增长。1月份，债券市场共售出9.5万亿元，同比增长117.7%。其中，债券贷款1679.3亿元。从交易债券的角度来看，政策性金融债券、中期票据和国债分别是交易额4.0万亿元、1.0万亿元和9410亿元的前三类债券，市场份额分别为43.2%、11.1%和10.1%。从期限结构看，7年以下品种的总成交量为7.6万亿元，占市场的81.8%。

交易汇率波动很大

cfets汇率指数月底收于100.15点，比去年年底下降了0.78点。据业内人士透露，总体而言，1月份国际金融市场仍比较复杂，美元指数略有上升，英镑明显贬值，新兴市场汇率仍普遍持续走低，人民币对一篮子货币汇率基本保持稳定，汇率指数运行在100的窄幅区间内。

值得注意的是，人民币汇率波动很大。1月上半月，人民币对美元的汇率大不相同。本月上半年，市场汇率迅速走弱，然后大幅波动，然后在下半年横向巩固。1月第一周，人民币汇率中间价大幅下跌，从去年年底的6.4936迅速跌至4个交易日的6.5646，跌幅超过700个基点。价格中值在1月7日触底，然后稳定并在月底略微上升至6.5516。与中间价走势基本同步，1月7日汇率一度接近6.60，之后大幅震荡，下半年基本稳定在6.58。交易汇率一个月内波动近900个基点，连续三个月波动较大。

离岸汇率波动更加剧烈，国内汇率差异也变化迅速。本月初，人民币和人民币的价差一度扩大到1300点，然后价差迅速缩小。在某些时期，价差甚至颠倒过来，在下半年，它基本稳定在300点左右。交易汇率的波动也反映在当天的交易中。1月份，银行间汇率的日内波动为125个基点，高于上月。汇率与中间价的偏差从上月的0.09%扩大到1月份的0.31%。交易汇率基本上在中间价的贬值方向运行。

1月份汇率衍生品价格也反映了即期汇率的波动。1月初，互换点数迅速上升，随后即期汇率走强。1月中下旬，互换点数继续下降，而长期互换点数的下降时间较短，时间较长。国内一年期互换点从去年底的1100多点上升到本月初的近1300点，然后在强劲的现货汇率的推动下，在中后期继续下降到约1000点，这是过去三个月的最低水平。一个月期、三个月期等中短期互换点也在整个月内波动较大，在月初和月中两次上升，月末基本回落到去年年末的水平。

人民币外汇交易覆盖欧洲时间

总体而言，1月份汇率和利率衍生品交易进一步增加。1月份，银行间汇率衍生品交易额达到5.0万亿元，同比增长77.1%，环比下降21.3%。1月份，x-swap交易平台共交易920笔，名义本金1450亿元，占市场份额18.4%。

截至1月底，x-掉期的90家主要市场机构参与了报价交易。1月，交易中心组织了一轮核销，27家机构参与核销，核销合同864份，提前终止合同名义本金686.7亿元，其中上海清算所净结算合同终止622.65亿元，名义本金核销率54.0%，合同压缩效果良好。1月份，共有105家机构以电子方式确认了利率互换交易；在这105家机构中，共有7569宗利率掉期交易以电子方式确认，占市场总成交额的99.3%。截至1月底，全国共有134家利率互换市场体系备案机构。

值得注意的是，银行间人民币外汇交易延伸到涵盖欧洲时间。1月以来，国内银行间人民币外汇市场交易时间延长至23:30，覆盖欧洲时区。中国外汇交易中心每天16:30公布当日收盘价，为做市商报价次日中间价提供参考。

延长交易时间后，现货、掉期、期权等交易出现，交易更加活跃，占交易额的3%以上，占交易的4%以上。远期和期权交易在夜间占相对较大的比例。16:30以后，市场汇率波动加大。据业内人士称，这是本月交易汇率日内波动幅度大幅扩大、日内波动幅度大幅扩大的原因之一。

国内外衍生品汇率的隐性涨跌

银行间国债到期收益率曲线

Fr007_irs价格趋势

人民币对美元的汇率波动

资料来源:中国外汇交易中心制图:刘涛