危机渐远去经济缓复苏 欧日股市明年上涨潜力大

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2017年，世界经济逐步复苏，全球贸易明显复苏，为股市上涨提供了坚实基础。美国股市牛市的长期持续时间超出预期，欧洲和日本股市持续上涨。香港股市一度领先于世界主要市场。

尽管如此，世界经济的“新增长周期”尚未开始，2018年仍存在许多不确定因素，货币政策风险、资产泡沫风险和地缘政治紧张等隐忧依然存在。今天发布的《海外市场年终报告》将为你分析世界经济和全球股市的前景提供参考。

自今年年初以来，欧洲和日本有许多相似之处。两国经济稳步复苏，通货紧缩得到缓解。之前的经济危机已经逐渐过去了。接下来无疑是投资者信心的反弹，许多主要股指今年大幅上涨，创造了一个又一个新阶段或创纪录高点。

展望明年，各机构普遍认为，由于目前估值相对较低，并预计明年企业利润将随着通胀回升，欧洲和日本股市的上涨潜力最大。

经济基本面有所改善

自今年年初以来，欧洲和日本股市表现相当不错。欧元区斯托克50指数上涨8%，法国cac40指数上涨10.4%，德国dax指数上涨13.9%，意大利mib指数上涨15.5%，日经225指数上涨20%。其中，一些股指在第四季度出现回调，前三季度的涨幅更令人欣慰。

良好的经济基本面是欧洲和日本股指表现抢眼的重要支撑因素。数据显示，今年第三季度欧元区国内生产总值同比增长2.6%，远好于预期，连续第18个季度实现正增长；今年第三季度，日本国内生产总值增长率大幅上调至2.5%，连续7个季度保持增长，这是过去11年来日本首次实现长期持续增长。尽管两国的通胀率仍低于2%的目标水平，但也有所反弹，至少通缩不再是问题。

富兰克林邓普顿全球股票团队基金经理迪伦鲍尔(Dylan ball)指出，自2007年至2009年全球金融危机爆发以来，欧洲经济首次出现如此好的局面，日本经济也表现相对强劲。预计欧洲经济将在2018年保持稳定增长，大多数欧洲经济体的前景充满希望，这得到了许多因素的支持，包括强劲的国内消费、财政紧缩政策的结束以及信贷条件的改善。尽管通货膨胀率仍然很低，但预计随着经济复苏，通货膨胀率最终会回升。目前，欧洲经济应该有足够的能力自立，不再需要央行的大力支持。

股市有望乐观

分析师指出，目前欧洲和日本股市存在逢低买入的机会。如果经济形势有利，企业的基本因素得到改善，两地股市有望进一步上涨。

首先，欧洲和日本的股票估值和企业利润仍相对较低，因此存在补偿性增长的潜力。Factset统计数据显示，截至2017年10月，尽管欧洲和日本的股票估值开始接近长期平均水平，但仍低于金融危机前的高水平。与金融危机前美国企业的利润已经超过高水平的情况不同，欧洲企业的利润仍然落后。截至2017年10月，欧洲企业的利润仅略高于金融危机前高水平的一半，并且已经赶上了空.迪伦鲍尔表示，经过该团队的分析，欧洲股票的市盈率表明，市场一直反映经济和利润增长正在改善，但并不令人兴奋。此外，欧洲牛市的范围比其他地区更广，这意味着市场有潜力继续表现良好。

其次，欧洲和日本的经济形势预计将继续改善，央行将慢慢收紧货币政策。虽然这是金融危机爆发以来的第一次，但市场认可度已经很高了。目前，美联储已经开始实施相关政策，自2017年11月初英格兰银行加息以来，该行的货币政策趋于宽松。至于日本央行，尽管它保持着庞大的资产负债表，但它已经减少了对量化宽松的依赖，转而为政府债券的收益率曲线设定了一个目标。欧洲央行将在2018年逐步撤销刺激措施。该行计划在明年1月将债券购买规模减半，但由于担心通胀疲软，它将把量化宽松计划延长至2018年9月。迪伦鲍尔表示，预计金融市场应该能够应对欧洲和日本央行的这些措施。然而，由于这些变化没有先例，有人建议投资者继续密切关注，如果美联储直接减少其资产负债表，欧洲央行减少其债券购买，是否会产生意想不到的后果。