美联储加息扰动有限 国内市场仍看自身基本面

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随着国内经济基本面的全面改善，人民币汇率和跨境资本流动保持稳定，债券市场和股票市场的运行将继续由国内基本面主导。

北京时间14日凌晨，美联储宣布将联邦基金目标利率上调25个基点，至1.25%-1.5%。这是美联储自2015年12月以来第五次加息。许多机构认为，美联储如期上调基准利率不会对中国的货币政策取向产生根本性影响。随着国内经济基本面的全面改善，人民币汇率和跨境资本流动保持稳定，债券市场和股票市场的运行将继续由国内基本面主导。

利率讨论的结果很难说是鹰派

根据美联储在此次利率会议上提供的最新利率位图，美联储官员预计2018年的利率中位数为2.125%，这意味着三次加息，这在很大程度上表明2018年加息的乐观情绪略有减弱。

许多国内分析师认为，美联储此次加息的总体政策立场一点也不强硬。

沈万红元(000166)(香港股市00218)表示，由于对通胀的担忧和分歧，美联储如期加息，市场对此已有充分预期。

两位美联储官员投票反对加息，位图显示，2018年加息的乐观情绪略有减弱。美联储未来仍将缓慢加息，加息的速度将面临巨大的不确定性。

从美联储加息后全球金融市场的短期反应来看，市场倾向于对未来加息路径做出温和的解释。14日凌晨美联储宣布利率决定后，美元指数走弱，国际金价暴涨，美股三大指数涨幅扩大，美国10年期国债收益率下降。

货币政策是基于我的

至于美联储加息对中国货币政策和流动性环境的影响，许多分析师和投资机构认为，美联储加息对国内相关外部约束的总体影响相对有限。虽然货币政策取向保持稳定，但货币工具组合的支柱不仅在于货币政策本身，还在于促进宏观审慎管理。

上海世诚投资有限公司总经理陈加林表示，中国人民银行的货币政策不会因为美联储加息而轻易改变。当前的货币政策基于整体形势，主要目标是去杠杆化和防范金融系统性风险。即使从人民币汇率和资本流动的角度来看，我们也不能认为美元加息会迫使中国人民银行被动加息。如果我们想保持汇率稳定，除了利率政策，中国还有许多其他政策工具。未来，无论是在中国还是在美国，货币政策层面的任何收紧都将是渐进的。

国泰君安(601211)(港股02611)研究所固定收益首席分析师秦汉表示，中美利差处于历史高位，人民币汇率走弱的压力不大。即使中国收紧货币政策，这也将是一个渐进的过程。

兴世投资认为，中国的货币政策过去是“单一支柱”，但国际经验表明，单纯依靠加息来应对金融风险，容易受到不利的外部影响。目前，央行的货币政策实际上是一个“双支柱”，即“稳定中性的货币政策+宏观审慎管理”。“两大支柱”政策的意义在于分离货币政策的金融监管功能。

股票市场和债券市场仍然关注国内基本面

关于美联储加息对中国国内市场的影响，秦汉表示，考虑到充分预期等因素，美联储加息不会引发中国国内债券市场和股票市场的重大调整。在中国宏观经济继续平稳运行、流动性环境保持相对稳定的背景下，预计在消化相关利润空因素后，明年第一季度债券市场和股票市场将出现机会。

陈加林表示，虽然加息对金融市场有一定的负面影响，但在一个稳定、可预测的加息周期下，加息对股市的负面影响是有限的。当宏观因素逐渐消失或不再是最大变量时，a股市场仍将由微观基本面所主导。

上海汇力资产有限公司总经理何振表示，美联储加息和近期中国国债整体收益率高企，基本上已充分反映在之前的市场预期中，不太可能继续对a股构成压力。在中国10年期政府债券收益率超过4%后，空的进一步增长是有限的，这不会给股票等股权资产带来意外的估值压力。