特朗普减税美联储加息!耶伦最后一次记者会释放啥信号

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2008年的金融危机是美国利率史上的一个重大转折点。为了刺激经济复苏，美联储将基准利率从超过5%的高位下调至接近零利率的水平，而在这个超低水平上，是在1967年。

▲金融危机后，美国利率暴跌

在耶伦管理美联储期间，美国经济触底反弹，就业率一路攀升。在这种背景下，在危机期间逐步退出激进的货币政策已成为耶伦时代美联储的主题。

▲耶伦时代，美国失业率持续下降

自2015年12月以来，美联储已经五次上调基准利率(包括今天早上的这次)。因此，当美联储在北京时间14日凌晨3点(美国当地时间13日下午2点)宣布将利率上调25个基点至1.25%-1.50%时，全球金融市场一片平静，美国股指波动不大，因为这一决定是意料之中的。

然而，尽管加息的决定本身并不令人意外，但现任主席耶伦举行的上一次新闻发布会揭示了许多需要解读的信号。

与2015年12月、2016年12月和今年的前两次加息不同，尽管美联储的加息只是以既定的速度进行，但美国经济现在有了一个大背景——特朗普的减税计划。

特朗普的减税计划尚未通过最终版本，但据估计，这将使赤字增加1.5万亿美元。这将对美国未来的经济形势产生重大影响。

新任董事长鲍威尔会继续耶伦时代稳步加息的步伐，还是会在明年加快加息步伐，以遏制美国经济可能出现的过热？目前，经济学仍是“雾中看花”，没有人说得清楚。

耶伦相信美国经济形势正在好转

美联储公开市场委员会(fomc)周三在华盛顿举行的为期两天的会议上发表了一份声明。

“美国经济波动保持平衡，就业增长强劲，失业率进一步下降。”

美联储并不认为劳动力市场会像以前那样进一步走强。相反，在周三的声明中，美联储官员预测就业市场的改善将放缓。

此外，在当地时间周三下午发布的最新季度预测中，对美国明年经济增长的预测中值从2.1%跃升至2.5%。然而，尚不清楚这些变化中有多少反映了人们对税收改革法案将促进经济增长的乐观预期。

与此同时，美联储对长期经济增长的预测中值保持在1.8%不变。根据彭博社的分析，这表明美联储官员不确定特朗普的税收改革能给经济增长带来多大的积极影响。

耶伦在她任期内的最后一次新闻发布会上表示，税制改革计划的影响相当不确定，股市的上涨在一定程度上反映了税制改革的前景。与此同时，她还认为，许多美联储官员认为，美国税收改革对国内生产总值有轻微提振。

此外，耶伦还表示:

经济过热将增加美联储未来迅速收紧货币政策的必要性；

美联储的最新预期显示，美国经济将在未来几年以更快的速度适度增长；

预计税收改革立法将有助于把美国的gdp增长率提高到3%，而降低边际税率可能有助于改善劳动力供给。

高盛预计在未来两年内将七次加息

《国家商业日报》记者指出，美联储曾在9月份预测，它将在2018年加息三次，在2019年加息两次。然而，从那以后，美国的经济增长超出了美联储的预期，而税制改革可能会进一步促进经济增长。

最近的乐观数据也突显出美国就业持续强劲增长，这也促使包括高盛(Goldman Sachs)在内的一些华尔街投资银行预测，美联储明年将四次加息，以应对更强劲的增长。高盛还预测，美联储将在2019年加息三次，比美联储9月份的预测高出一倍。

▲美联储长期利率预测(来源:cnbc)

一些人认为，随着通胀最终回升，美国经济开始加速，美联储将被迫加快加息步伐。瑞银(ubs)首席美国经济学家塞思卡彭特(Seth carpenter)在一份研究报告中写道:“大多数联邦公开市场委员会(fomc)成员在9月份的预测中没有包括税收改革，而税收改革法案的进展速度比预期快得多。”

此外，特朗普大幅削减企业所得税的税收改革计划将进一步提振美国经济。《纽约时报》报道称，大多数经济学家认为特朗普的税制改革将在短期内刺激美国经济增长，从而促使美联储更频繁地加息。

鲍威尔时代的货币政策尚不明朗

路透社评论说，鲍威尔将于明年2月初正式上任，他支持耶伦在担任美联储理事的五年期间提高利率的谨慎态度。

然而，哥伦比亚广播公司认为，这并不排除鲍威尔在正式上任后偏离耶伦政策的可能性。然而，早期的信号也表明，除非有足够的证据表明工人的工资在增加，通货膨胀在加速，否则鲍威尔可能不会加速美联储的加息。

▲下一任美联储主席鲍威尔出现在c-span节目中

Cbs报道称，更重要的是，鲍威尔将在耶伦离任后会见阿里和美联储委员会的一批新成员，但包括鲍威尔本人，这些人都是特朗普亲自任命的。一些分析师表示，尽管鲍威尔可能不会在过去几年里太多地偏离耶伦的加息政策，但他和新董事会成员将采取更宽松的方式来监管银行体系。

根据亚特兰大地方联邦储备局的数据，美国经济仍在升温，今年第四季度的增长率约为2.9%，而前两个季度的增长率超过了3%。特朗普和共和党议员也接近达成一系列企业减税，这也可能有助于推动经济增长。