OMO中性对冲 资金面压力缓和

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市场人士指出，央行净投资在过去几天的累积效应已经出现，纳税期的干扰逐渐消退，短期市场资金供求趋于好转，财政存款将在下周季末投入运行。尽管资金在赛季结束时不可避免地会有波动，但跨赛季应该不会有严重的问题。

周三(9月20日)，央行推出300亿元人民币的反向回购操作，完全对冲当日到期金额，连续4个交易日结束单日净投资。

“在没有公开市场操作(omo)的帮助下，20日的金融紧张局势与前一天相比略有缓解，表明本季度末的最大流动性压力期可能已经过去。”市场人士指出，央行净投资在过去几天的累积效应已经出现，纳税期的干扰逐渐消退，短期市场资金供求趋于好转，财政存款将在下周季末投入运行。尽管资金在赛季结束时不可避免地会有波动，但跨赛季应该不会有严重的问题。

Omo中性对冲

昨天上午，央行宣布20日通过利率竞价的方式启动了300亿元人民币的反向回购操作。具体来说，包括200亿元的7天期和100亿元的28天期，中标利率仍保持在2.45%和2.75%的水平。同时，300亿元的反向回购当天到期，从而实现了当天公开市场操作的中性套期保值，结束了此前连续四天的净投资。

然而，随着纳税期的扰动消退，以及前期央行净投资的累积效应，昨日资金压力明显缓解。20日，在银行间质押式回购市场(存款机构)，主要期限资本利率大多下降，其中隔夜加权利率大幅下降8.53个基点，至2.81%，7天加权利率基本稳定在2.94%；14天和21天的长期加权利率分别下降了28.44个基点和24.47个基点，最新报告的利率分别下降了4.16%和4.68%。

交易员表示，昨日的基金开盘显示出紧张局势，银行机构和非银行机构都需要整合。但是，到下午开盘时，各机构的需求基本得到满足，金融机构数量增加，资金呈现宽松趋势。接近交易日结束时，这些基金的收盘很宽松，基本上持续下跌，并在一夜之间融化。

跨季节应该是清楚的

市场人士指出，从央行近期在公开市场的操作来看，“削峰填谷”的思路并没有改变，其稳定货币市场波动的态度是明确的，这有利于稳定市场预期，短期市场资金供求有改善的趋势。随着季末的临近，虽然资金需求相对集中，供给压力难以迅速缓解，但月末释放财政存款仍有“支撑”，因此跨季资金应该不会出现严重问题。

“下半年，我们将在月底迎来集中财政支出。预计下周公布的财政存款将带来流动性的显著改善。”招商证券(600999)指出，由于9月是季度的最后一个月，财政支出相对较强，预计9月财政支出释放的流动性可能弱于6月，但强于3月。尽管央行已连续四天大举投资，但9月份到期的反向回购股票已升至7000多亿元。然而，从8月份的情况看，央行从8月21日开始进入净退出状态，到9月6日，共收回流动性9800亿元。因此，目前可供回收的反向回购股票余额仍然偏低，下半年财政支出带来的流动性改善值得期待。

华创证券认为，市场对9月份的资本状况过于乐观，超额准备金率仍然较低，因此未来资本持续紧张的状态很有可能再次出现。此外，央行保持资金紧张的态度不变，公开市场这两天投入的资金将成为央行未来收紧流动性的重要工具，因此资金紧张将继续影响9月份的市场形势。