三因素主导美元走势 反弹或将有限 美元难现往日辉煌

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专家表示，欧洲央行近期收紧货币政策的声明和美联储部分打压美元的“鸽子”已经充分发酵。预计美元将有所反弹，但反弹幅度很小。非常好的是，美元指数将在今年年底达到98。

在特朗普当选美国总统后的“飙升”以及今年第二季度以来的震荡和下跌之后，美元终于迎来了近年来罕见的反弹。特朗普去年11月当选，这让美元坐上了“特朗普行情”的快车。截至2016年底，美元指数已从98.7升至102.4，甚至一度超过103的高位。然而，好景不长，特朗普政府的经济刺激政策不断违约，这让市场怀疑其执行力和政策的可执行性，美元也受到了冲击。此外，欧洲央行经常唱“雄鹰”歌，但疲弱的通胀数据让美联储不断发出“鸽子”的声音。在三重因素的冲击下，美元艰难前行，失去了昔日的辉煌。

然而，在过去两周，非农业数据的表现明显好于预期，空的职位空缺数量在6月达到新高。关键的经济数据成为美元指数上涨的直接驱动力。7月31日，莫尼塔宏观(Monita Macro)发布了一份研究报告，指出投资者对美元的过度悲观情绪可能会因不利因素减少而逆转，非农业类的意外数据可能会为美元的反弹开辟道路。莫尼塔(Monita)宏观分析师夏对记者表示，近期包括欧洲央行收紧货币政策和美联储部分“鸽子”打压美元在内的言论已经充分发酵，预计美元将出现反弹，“但反弹幅度较小，美元指数在今年年底达到98点是非常好的。”夏对说道。

从目前的情况来看，影响美元近期走势的主要因素有三个。首先，这是特朗普政策的实施。众所周知，美元曾经利用“特朗普报价”，但俗话说，“即使小荷输了，也没什么错。”特朗普政府的“不给力”拖累了美元的表现。从目前的情况来看，参议院投票反对特朗普的替代医疗改革，医疗改革再次失败。此外，尽管白宫国家经济顾问科恩(Cohen)表示，美国需要进行长期的税制改革，并指出特朗普总统承诺今年完成税制改革，但迄今没有取得实质性进展。与此同时，美国政治也陷入了持续的困境。“同瘤胃”继续发酵，白宫的人员波动很大。接替斯派塞上任仅10天的新闻主管斯卡拉穆奇很快被解雇，这引起了市场的担忧。美国政治未来的不确定性增加，当时美元指数跌至92.786，为去年5月初以来的最低水平。与此同时，美国有线电视新闻网(cnn)发布的最新民调显示，特朗普的支持率很低，只有38%的受访者同意特朗普自6个月前上任以来的表现，56%的人不同意。

其次，这是最近发布的精彩经济数据。具体而言，7月份美国新的非农业就业人数为209 000人，大大高于180 000人的预期值。6月份，非农就业人数从22.2万人调整至23.1万人，失业率仅为4.3%，降至2016年以来的最低水平。众议院筹款委员会共和党主席布雷迪(Brady)认为，非农就业报告显示，就业市场取得了“稳步进展”，特朗普也“自豪地”说，就业数据的良好表现只是开始。此外，美国劳工部8月8日发布的就业/空缺和劳动力调查月度报告也反映了劳动力市场的强劲表现。数据显示，6月份经季节性调整的职位/空缺增加了461，000个，达到620万个，创历史新高

“最近引人注目的劳动力市场数据可能成为本轮趋势的转折点。从技术指标来看，相对强度指标向上，随机变量中有一个小的看涨差异。94是美元指数的关键技术点。如果这一次能够突破这一点，美元升值的可能性非常高，否则它将继续下跌。”中国银行国际金融研究所研究员王攸欣(601988)告诉记者，不过，认为美元走势将会逆转还为时过早，美国政治的不确定性仍将对美元构成压力。在此之前，美元对欧元、日元和人民币一直在持续下跌，市场情绪相当悲观，美元仍然贬值/0/。

最后，是美联储货币政策的变化。尽管关键数据的改善增强了人们对美联储进一步收紧货币政策的信心，但12月份加息的可能性升至42.5%。然而，美联储官员最近前后矛盾的声明增加了未来货币政策的不确定性。旧金山联邦储备银行(Federal Reserve)行长威廉姆斯(Williams)支持美联储在9月份正式启动紧缩进程，并同意美联储今年可以再次加息，明年可以加息三次。克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特也表达了类似的观点，即美联储仍应考虑逐步收紧政策，并支持美联储每年加息约三次。然而，圣路易斯联邦储备银行(St. Louis Fed)行长布拉德(Brad)认为，美国的通胀压力相对较小，目前的利率更为合适，近期没有必要加息，加息甚至可能对美联储2%的通胀目标产生不利影响。

值得注意的是，相对于在加息问题上不断出现的意见分歧，市场和美联储官员对于启动降息进程的态度相对统一。渣打银行(中国)财富管理部投资策略总监王欣杰在接受记者采访时表示，美元有望保持窄幅波动，美联储与其他央行货币政策的背离程度继续减弱，这仍是推动美元上述走势的关键力量。

“欧洲央行即将退出量化宽松政策(qe)，英格兰银行和加拿大银行可能会加息，这有望缩小其他国家与美国之间的利差。”王欣杰指出，短期内，美元指数已跌至一个重要支撑领域。考虑到政策差异逐渐减弱的大部分短期因素可能会被消化，美元指数可能会小幅反弹。然而，鉴于其他央行恢复了政策正常化，美元的反弹是有限的。

关于收缩表的影响，王攸欣表示，美联储的收缩表将有利于美元。因为无论我们采取到期不投资还是直接出售债券的措施，缩表都会使市场利率上升，特别是长期利率上升，从而吸引海外资本流入，支撑美元指数。此外，王欣杰认为，市场已经消化了目前的政策细节，但仍有一些未知因素，如规模如何？会有前瞻性的指导吗？这些仍然是未来关注的焦点。